工业硅市场持续承压，2024年至今行情未见回暖迹象。截至二季度初，期现市场联动下行特征显著，期货主力合约数次触及9000元/吨心理关口，现货市场主流型号产品价格已跌破万元区间，其中华东地区通氧553#及421#成交均价分别降至10000元和10800元每吨。虽然三月底部分头部企业宣布限产计划引发短暂反弹，但市场信心修复乏力，价格中枢持续下沉。

从市场周期观察，该品种已连续多季度呈现单边下行态势。本年度前三月期货合约累计跌幅突破15%，但成交量并未伴随价格走低形成有效放大，终端企业采购维持刚性补库策略，交投活跃度持续萎缩。这种"量价双弱"的市场形态，深刻反映出产业链各环节的谨慎预期。

当前市场核心症结在于供需失衡的持续深化。最新库存数据显示，全国工业硅总库存规模突破75万吨，其中交易所注册仓单占比近半，同比增长超四成。西北主产区产能持续释放叠加新项目投产，形成对市场的持续压力源。值得关注的是，期货市场库存占比的显著提升，反映出实体企业正通过金融工具转移现货风险。

下游应用领域同样面临严峻挑战。占据工业硅消耗半壁江山的晶硅光伏产业，受制于硅料价格持续探底及行业自律限产协议约束，多数多晶硅企业维持低负荷运转，原料采购规模同比收缩超三成。有机硅领域则因终端消费疲软被迫采取降产保价策略，DMC装置开工率长期徘徊在60%低位区间，华东、华北主要生产基地设备利用率不足常态水平的七成。

从市场调节机制分析，需求端改善存在明显时滞效应。光伏产业虽处景气周期，但硅料环节的产能出清尚未完成，年内新增装机预期难以有效传导至上游原料市场。有机硅产业链利润传导受阻，终端产品去库缓慢制约原料需求回暖。传统应用领域如硅铝合金及出口市场，对整体供需格局的调节作用边际递减。供给侧虽偶有阶段性限产动作，但在行业集中度偏低、成本差异显著的背景下，产能弹性释放极易形成价格反弹阻力。三月末的减产消息对期价提振幅度不足2%，印证市场对供给调节效力的信任缺失。

价格寻底过程中，产业成本曲线重塑成为关键变量。当前西北地区头部企业依托自备电厂形成的成本优势，其现金成本支撑位下移至8500-9000元/吨区间，而依赖网电的中小企业已普遍陷入亏损。这种结构性成本差异正在加速行业洗牌，期货盘面深度贴水现货的现状，实质上反映出市场对高成本产能出清的强烈预期。

中期来看，工业硅市场或将经历较长的价值重估周期。尽管阶段性技术性反弹可能伴随供给扰动出现，但在产能过剩未有效化解前，价格中枢下移趋势难以逆转。值得关注的是，随着期货市场持仓规模持续扩大，金融属性对现货定价的影响力正在增强，期现联动机制或将成为加速落后产能退出的催化剂。产业格局调整完成后，具备成本控制、能源配套及下游协同优势的企业，有望在下一轮周期中占据主导地位。

来源：中国有色网、五矿期货、中国经济网、金融界