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铁矿石盘面价格持续摇摆,关键博弈点在哪?

2022-09-28 15:56:27 243

报道显示,钢厂利润近期再度被压缩至低位水平,限制炉料端价格进一步上行空间,钢厂对铁矿的补库意愿下降,铁水产量即将阶段性见顶,铁矿本轮上行动能有所减弱。

今年铁矿石盘面价格一直在市场的预期和现实之间来回摇摆,且多数情况是强预期拉升盘面价格,弱现实再重新把价格打回去。近期市场多空博弈的几个关键因素是什么,他们又造成了什么样的影响。

钢厂铁矿石库存

库存水平在下半年就一直保持在低位。自6月以来国内钢厂进口矿库存快速下降,近期低位运行,处于近几年新低。而进口矿的库消比从8月初一路快速下滑,也处于历史新低。今年钢厂并没有在中秋节前进行补库,所以目前市场大部分人都认为钢厂将在国庆节前进行补库。届时铁矿石价格或有一波上涨,而价格的上涨幅度则取决于钢厂补库具体的量有多少。

铁水产量

8月份以来随着各地钢厂陆续复产,铁水产量一路攀升,已反弹至年内高位,历史同期相对高位水平。铁水产量的持续反弹,对铁矿石价格形成有力支撑,带动盘面价格上行。从钢联数据看,上周成材库存已有累库迹象,说明当前铁水产量水平已经对成材库存形成一定压力,

钢厂利润

根据钢厂利润测算,目前钢厂亏损程度尚可,还未影响钢厂的复产节奏,但钢厂利润的亏损会限制成材价格,成材价格涨不动原材料基本也不可能上涨。而且如果后续铁矿石、焦炭价格偏强,钢厂亏损继续扩大,那也不排除后续钢厂主动减产的可能性。并且我们认为钢厂利润的亏损,在一定程度上会左右国庆节钢厂的补库力度,会限制节前补库行情的上涨幅度。

短期看:

供应端:澳巴地区受港口检修和台风天气等影响,无法维持在高位水平。台风天气也影响了港口卸货,短期铁矿石供应下降。

需求端:铁水产量高位运行,未来仍有钢厂复产;国庆节前钢厂或将进行一轮补库。需求维持在年内相对高位,且有补库预期。

结论:十月中上旬之前,铁矿石价格区间震荡,或有望迎来一波小反弹。

中长期看:

供应端:在前一篇报告中我们估算了下半年主流矿山环比供应增量4838万吨,而非主流矿和国产矿下半年环比减量有限。从我们目前统计的数据来看,四大矿山离完成全年产量目标仍有一定距离,在天气因素等扰动消退后,四季度铁矿石供应将趋于稳定,增量极为可观。

需求端:未来几个月基建投资增速将持续走强。但国内基建行业对成材需求远不及房地产行业,只能对冲部分房地产的下行压力,无法完全消除影响。且在四季度还有采暖季限产,届时铁水产量将从年内高位逐步下降。我们预计四季度下游需求疲软,铁矿石需求很难有明显提振。

结论:四季度铁矿石面临供增需减格局,叠加国内宏观环境不佳,需求改善难度较大,铁矿石价格弱势难改。

总体来看,未来决定铁矿石行情方向的是在需求端而不是供应端,当前成材的需求恢复的速度是远远不如供应的,一旦旺季需求被证伪或者说唐山等地区钢厂开始减产(钢厂亏损扩大;全年粗钢压减任务),原材料价格势必承压下行。

风险点:下游需求恢复超预期,海外发运不及预期,钢厂持续复产。

来源:本网综合 金融界、金投网


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