当前西南地区电力供应紧张，7-8月四川电解铝由于高温限产，境内100余万吨电解铝运行产能几近全停，8月底在产仅3万吨产能，预计至少要到10-11月才能恢复。9月中旬以来，云南地区受枯水期来水量大幅下滑，水位较低，水力发电不足，电解铝冶炼厂压负荷运行，预计压产30%以上，影响产能150万吨以上。

再生铝作为铝产品的另一种来源，占原铝产量约20%，节能减排效应明显。据安泰科统计，单吨再生铝碳排放量为0.23吨，约为电解铝生产环节的2%。由于绿电逐渐成为行业主流，越来越受到下游的青睐。

企业提升再生铝使用率是大势所趋。再生铝产业属于循环经济产业，能耗和碳排放仅为原铝的3%~5%，符合我国“双碳”目标。

目前，市场废料供给缺口大。除了几家在海外自建废品收购公司及有固定渠道供给废料的企业，大部分企业反映，市场的废铝供给量满足不了需求。除此之外，高温天气、工人工作时间减少、效率降低等原因也造成了废铝供应量下降。

废料的采购成本决定了企业利润水平。再生铝生产没有太多技术要求，废料的采购成本占总生产成本的95%，是各家企业生产成本的主要差别。目前，大部分再生铝都降级使用。生产加工成铝合金锭供给下游客户的牌号大部分为ADC12、A380、SI9CU3，都属于降级使用做压铸铝。再生泵对废料也有需求，给再生铝废料采购造成压力。

废铝行业的供需双弱，也是整个铝行业的缩影。随着国内西南地区的减产，国内供应端压力明显缓和。四川地区企业将在10—11月份复产，云南地区企业正在减产，减产比例为20%左右，减产规模继续扩大的可能性降低。目前，地产相关消费的下滑，成为铝消费最大的拖累，除房地产之外的消费领域表现尚可。

今年电解铝的库存压力始终不大，不会出现明显的累库，预计电解铝库存为60万-70万吨水平。电解铝的低库存会对价格形成一定的支撑。从目前的电价和氧化铝价格来看，今年电解铝的成本相对刚性，大概率维持1.7万元/吨以上水平。

海外国家通胀居高不下，使得全球风险升高甚至可能出现流动性风险。宏观利空形势将施压铝价，限制铝价的上方空间。预计今年铝价将以震荡走势为主，以轻仓波段思路为宜。

来源：本网综合自东证衍生品研究院、 广发期货