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“伦镍事件”研究报告:正减缓极端价格波动

2023-01-16 15:02:07 44

在“伦镍事件”爆发时隔10个月后,当地时间2023年1月10日,LME(伦敦金属交易所)在官网发布了其委托管理咨询公司奥纬咨询针对“伦镍事件”的独立评估报告

《IndependentReviewofEventsintheNickelMarketinMarch2022》。

这份报告首次对“伦镍事件”进行了深入的独立评估。据了解,此次评估的主要目标是识别2022年3月7日及8日导致镍市场剧烈波动的因素,并向LME提出建议,以减少类似事件再次发生的可能性。

去年3月,伦镍期货一度出现失控暴涨,短短两天时间涨幅高达230%,一周时间内就从3万美元/吨涨至10万美元/吨,迫使LME宣布交易无效并暂停该品种的交易。此次事件过后,伦镍交易受到较大冲击,市场对其信心不足,导致流动性大幅下降,由此产生的影响延续至今。

奥纬咨询的评估报告分析了导致3月事件的因素,包括标的物风险、流程与控制、金属市场结构等。评估报告认为此次事件是复杂的,多因素共同作用导致。

一是存在大规模裸露的头寸,在场内与场外市场下,交易对手间碎片化的头寸隐藏了风险,头寸限制和问责级别并没能有效阻止这些头寸的建立。二是流动性回撤,镍市场本就是一个波动的市场,价格容易扭曲,且面临地缘政治风险,当时市场认为大规模的空头承载着压力,缺乏多种类型的愿意做对手方的参与者。三是价格加速和由此产生的追加保证金通知,LME的价格波动控制措施并未控制事件期间的价格波动。最终,市场参与者意识到各成员可能不足以抵挡此次事件。四是市场参与者的快速风险降低,使用LME镍价对冲基于某类价格的销售产生的基差风险,会员之间没有经充分演练过的可以平仓重要头寸的途径。

此外,报告中奥纬咨询向LME提出了改进极端事件防范和加强价格波动管控等建议,具体包括三方面。一是识别风险并阻止极端事件,将LME的风险和控制职能的责任范围扩大到涵盖市场扭曲的识别和预防,并相应地提升能力,收紧LME规则和执法流程以防止市场扭曲的风险,并监控场外市场的重大风险以管理LME市场扭曲的风险。二是管理、控制极端事件,提高对市场波动对控制,以减缓极端价格波动,在整个市场中建立操作准备,以管理极端事件。三是重建信心,考虑收紧规则以提高对会员和LME清算弹性的了解,向市场为LME将如何应对事件和重建流动性提供清晰的愿景。

LME对评估报告做了立即回应。LME表示,奥纬咨询的评估建议是高级别的,需要进一步的工作来准备(很快将开展),并向市场传达详细的实施计划,旨在支持一个长期良好、有效、有弹性的整体市场,并确保在开始实施之前仔细评估全面的市场影响以及特定措施的任何潜在意外后果。

LME特别强调,将采取一切必要措施来重建金属市场的信心。LME表示,LME集团将准备一份实施计划,阐明其打算如何根据奥纬咨询报告中的建议提供服务,该计划打算是在2023年第一季度末向市场发布。

来源:本网综合期货日报、中国有色网


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