日前，金川镍报170400元/吨，俄镍报161500元/吨，镍豆报161250元/吨，美国官员表态偏鹰，联储加息概率再次走高施压金属价格。

二季度，镍价电积镍以及电解镍产量均有不同程度的增加，但由于进口量维持较低水平，所以国内纯镍库存一直维持较低水平，但市场交易一直在交易纯镍供应增加这一逻辑，镍价承压较大，价格重心依旧在下移。前期镍价多是在市场交易纯镍供应增加的预期，只有市场看到纯镍库存开始累积，价格才有可能再下一个台阶。

从产业消息方面来看，华友镍上期所交割品牌扩容令期货标准品资源紧张局面缓解。从基本面来看，矿端供应维持稳定，铁厂利润仍旧亏损，对镍矿仅保持刚需采购，虽然国内外镍铁厂均有减产，但供需仍旧过剩，不锈钢6、7月排产减少，终端需求难以好转，地产数据走弱，社会库存压力较大。

从利润角度来看，经历了二季度的调整，目前传统产业链条从镍矿、镍铁到不锈钢各个环节的利润都被压缩到做小，一旦下游消费有放缓，该产业链条容易陷入僵持局面；硫酸镍利润情况目前来看，以中间品MHP作为原料利润尚可，后期随着硫酸镍产量回升对于原料的需求增加，就需要给高冰镍生产硫酸镍部分利润。

从市场结构来看，国内市场依旧处于back结构，但有一点需要注意的是近期上期所月差有明显收窄，后期随着纯镍供应增加，盘面月差有进一步收缩的可能性，一旦持续累库，甚至不排除从back结构转为contango结构。

结合二季度的供需情况，分析认为当前的价格处于较为合理的估值区间。但是，随着纯镍新增大产能投产的时间逐渐临近，市场逐渐倾向交易纯镍供应过剩，分析认为三季度价格再下一个台阶需要纯镍出现累库的刺激。

目前来看，下半年出现累库（即库存拐点出现）的可能性在逐渐加大。下半年市场两种运行逻辑，一是纯镍累库未现，那么镍价背靠硫酸镍价格动态支撑运行概率大；二是纯镍国内外库存累库出现，那么镍价有望去寻求镍铁价格支撑。

结合当前产业运行状况，业内人士认为三季度出现累库的概率较小，主要原因是：一是下半年国内外纯镍大产能才投放，能不能顺利投产上不可知，即使顺利投产，达产也需要时间；二是，后期合金产业迎来消费旺季，对于纯镍的消费需求增加。

综合考虑，下半年镍价先扬后抑，运行区间在【130000,180000】。操作上，依旧以逢高布局空头头寸为主基调。

来源：本网综合长江有色金属网、西南期货、同花顺财经、一德菁英汇