春节假日期间，美元指数经历短暂攀升后逐步回调，其对金价的制约效应未充分显现。支撑美元上行的动力主要来自两方面：一是全球风险偏好收缩，前总统特朗普重启关税措施的预期导致市场波动率指数（VIX）单周飙升逾30%，推升避险资金对美元资产的配置需求；二是美国经济韧性超预期，尽管2023年四季度GDP年化季率环比收窄至2.3%（前值3.1%），但同期个人消费支出增速达4.2%，显示内生增长动能依然稳固。

具体来看，春节前后美元与黄金市场的动态主要表现在几个方面：

贵金属市场走强的核心驱动源于地缘风险溢价抬升。2月初特朗普签署的进口关税行政令，标志着新一轮贸易博弈正式启动。该政策可能从三个维度重塑市场预期：其一，白宫计划通过扩大关税覆盖国别与税率水平填补财政缺口；其二，制造业回流需依赖长期性贸易壁垒作为保障；其三，决策层对关税冲击经济持否定态度，预示未来或持续强化贸易威慑手段。

跨境资本流动与实物供需错配进一步助推金价。出于对美方可能对进口黄金加征关税的预防性操作，大量实物黄金正从伦敦金银市场协会（LBMA）体系向纽约商品交易所（COMEX）交割库转移。数据显示，1月末COMEX单日交割量创三年峰值，伦敦黄金出借利率则突破次贷危机后高位。英国央行金库提货周期已从常规的5个工作日延长至两个月，侧面印证市场挤兑压力。

当前黄金的避险价值正被重新定价。相较于加密资产的剧烈波动，贵金属在应对美元信用弱化与货币体系变革中展现出独特优势。高盛监测显示，2023年11月全球央行通过伦敦场外市场购入黄金达117吨，较机构预测值高出154%。与此同时，中美科技领域博弈加速多国央行外汇储备多元化进程，"去美元化"趋势为黄金提供长期价值支撑。

从市场展望与投资策略角度看，短期来看，三大动能将持续巩固黄金上行通道：美国进口商抢购潮引发的供需矛盾、货币体系重构带来的战略增持需求、以及央行购金行为的常态化。尽管美联储暂停降息被部分解读为政策转向信号，但其本质仍属通胀管控下的观察性暂停。建议投资者维持贵金属配置比例，可利用CME集团推出的周度黄金期权合约与国内期货衍生工具进行风险对冲。

来源：本网综合中国有色网、广州金控期货、网易、搜狐