近期中东局势的骤然紧张，特别是以色列与伊朗之间爆发的冲突，一度在市场掀起波澜，引发短暂避险情绪。然而，风险资产在经历急跌后迅速反弹，黄金和原油价格也未能持续冲高，纷纷回落。这凸显出当前阶段，主导大类资产走向的核心驱动力，更在于全球贸易政策的演变及其深远影响。

冲突初起之时，市场反应相对克制。尽管发生了针对伊朗的军事行动，衡量市场恐慌程度的VIX指数峰值远低于此前贸易摩擦升级时期的水平。即便在美国后续的打击行动后，市场也未出现恐慌性抛售。这种相对冷静的回应，部分源于冲突的实际烈度与持续时间低于一些最坏预期——双方在短暂交锋后迅速表达了停火意愿，预示着对抗强度可能趋于下降。

在此背景下，风险资产与避险资产呈现此消彼长的特征尤为明显。美股受益于多重利好：市场对美联储降息预期的增强、地缘紧张局势的缓解以及企业积极的股票回购行为，共同推动了其强劲回升。反观黄金，虽然作为传统避险工具，但对此次冲突的反应却显得平淡。短期避险需求的降温抑制了其涨势，尽管投资需求（如黄金ETF持仓量）正显现温和回升的迹象。原油价格则受制于基本面供应充裕的现实担忧，在地缘溢价消退后回落。市场对伊朗出口受限及封锁霍尔木兹海峡的担忧被其实际能力的局限性所冲淡，历史经验也表明全面封锁难以实现。

展望中期格局，资产走势的分化将更为显著，一个关键变化在于美元与美股的传统关系可能被颠覆。历史并非总是简单重复。虽然弱势美元理论上能刺激出口并减轻债务负担，进而利好美股，但当前环境已大不相同。肇始于四月美国单方面加征关税的全球贸易紧张，持续侵蚀着市场对美元资产的信心，“去美元化”趋势日益成为广泛共识。这使得当下的美元走弱，更多反映的是市场对美国债务可持续性及贸易政策不确定性的深度忧虑。

这种担忧的核心在于，美元国际地位的动摇可能导致其贬值伴随的并非经济提振，而是资本外流压力。以往美元下跌时美股仍能上涨（如2017-2018年），主要得益于国内强劲的财政刺激（减税）和吸引资本流入的货币政策（加息）。然而，如今美国在政策协调性和“科技叙事”上的光环褪色，叠加巨大的“双赤字”（财政赤字和贸易赤字）压力，美元可能已步入一个结构性的下行周期。其结果是，美元与美股未来更可能同步承压，而非此前的反向运动。

对于黄金而言，中期前景则相对明朗。贸易摩擦带来的持续不确定性、此起彼伏的地缘风险事件，共同构成了对避险资产的稳固支撑。更重要的是，“去美元化”进程所代表的全球货币信用体系潜在重塑，为黄金提供了对抗货币信用衰减的长期价值支撑。虽然短期内，市场可能仍在等待美联储降息这一更明确的催化剂来推动金价突破震荡区间，但整体环境决定了黄金价格易涨难跌的特性。

综上所述，尽管中东的“火药桶”偶有火星，搅动市场神经，但真正牵引全球资产神经的主线，依然是贸易政策这张“大网”以及由其引发的美元信用重构。美股与美元可能面临同向压力，而黄金则在动荡与信用疑虑中，愈发显现其作为终极“锚”的独特价值。原油市场则需更多时间消化其固有的供应面压力。

来源：中国有色网、中国有色金属报、广州金控期货、中国经济网