近日，贵金属板块的强劲走势成为市场焦点，其中铂的表现尤为引人注目，其主力合约在市场交易中连续触及涨停限制。这一行情并非孤立，而是在金银等贵金属相继走强的背景下展开。自下半年以来，纽约商业交易所的铂期货合约便在宏观预期与增量资金的共同驱动下进入了上升通道。

驱动本轮铂市场行情的动力，来自于基本面、宏观面与资金面多重逻辑的共振。其最核心的支撑源于2025年全年都存在的结构性供应紧张格局。在这一现货紧张的底色之上，宏观环境的预期为整个贵金属板块提供了向上的氛围。

尽管美国第三季度经济增速数据表现不俗，但消费者信心并未同步走强。市场的注意力更多地集中在货币政策前景上：美国政界关于美联储未来人事安排的讨论，增添了政策可能受到政治影响的预期；而主要的美联储主席候选人近期释放的言论则延续了鸽派基调。此外，美国财政层面关于调整通胀目标区间的提议，也强化了市场对于长期流动性环境保持宽松的想象。美元指数的相应走弱，则为以美元计价的贵金属资产提供了普遍助力。

资金的行为模式在此过程中扮演了行情放大器的角色。当黄金与白银的上涨空间被打开后，市场资金开始寻找估值相对滞后的品种进行配置，铂与钯自然成为轮动的目标。尤其是作为国内较新的交易品种，铂与钯在市场形成一致看涨预期时，其向上的弹性被显著放大，从而在短期内积累了强大的上涨动能。

然而，市场的叙事逻辑并非一成不变。世界铂金投资协会的最新预测为当前火热的预期提供了一份冷静的参照。该报告指出，到2026年，铂市场可能转向供需再平衡，甚至出现小幅过剩。这一预测建立在关税担忧缓解、交易所库存流出以及因上涨而可能引发的投资性抛售等多个前提之上。这意味着，当前市场热烈交易的“供应短缺”主题，在步入下一个年度后存在转换的可能性。眼下市场的强劲表现，在某种程度上已经提前反映了远期的紧张预期，当前过于一致乐观的情绪与明年潜在的平衡趋势之间，实际上已产生了一定程度的背离。

展望后续，贵金属板块在经历连续冲高后，短期内的市场情绪与具体品种走势开始出现分化迹象。例如，12月25日钯自高位出现的大幅回落，就清晰地表明市场情绪已从单向的乐观，转入高波动与高敏感的阶段。

交易者需要认识到，部分品种的估值水平已经明显超越了即时的基本面支撑。在当前节点，任何关于宏观政策的边际预期变化、监管层面的细微态度调整，或是外围市场的波动，都有可能触发大量获利盘了结，从而导致市场出现剧烈的震荡与深度调整。因此，尽管由宏观环境和资金情绪共同催化的行情“盛宴”仍在继续，但对于远期逻辑可能生变的警惕，必须提上议程。

来源：本网综合中国有色网、中国有色金属报、国信期货、紫金矿业