近期，全球贵金属市场出现标志性行情，伦敦与纽约市场的黄金与白银估值均攀升至历史性高位，国内期货市场相关合约也同步触及新高。这一市场动向，表面是资产价格的波动，深层则折射出在地缘政治与国际秩序充满不确定性的时期，全球资本正在重新锚定价值标尺，黄金与白银的传统金融属性——尤其是其货币本质——再度成为焦点。

驱动本轮行情的核心动力，是短期内急剧升温的避险需求。一系列国际事件加剧了市场对现有治理体系稳定性的担忧，推动衡量市场恐慌情绪的VIX指数显著上扬。值得注意的是，资金流向发生了结构性变化：传统避险资产如美国国债，因其发行主体信用的潜在疑虑而吸引力下降；相反，兼具实物属性和终极支付手段象征的黄金，成为集中涌入的“避风港”。这一点在全球主要黄金ETF持仓量逆势增加至多年高点的数据中得到印证，它甚至扭转了与美元实际利率惯常的负相关关系，显示买入逻辑已发生根本转变。

然而，避险情绪仅是序幕，更深刻的叙事在于货币属性的回归与资产配置范式的迁移。这体现在两个层面：在官方层面，多国央行持续多年的净增持黄金储备行为，是对单一主权信用货币体系的一种长期而谨慎的分散化调整。在私人投资层面，逻辑正从追求增长转向守护价值。面对全球高企的债务水平、潜在的经济增速放缓与部分市场可能存在的资产泡沫，机构投资者需要配置与权益资产相关性低的资产来对冲整体组合风险；个人投资者则寻求财富的实际保值。黄金因其非负债性、全球公认的流动性和历经考验的价值存储功能，成为满足这种需求的天然工具。市场交易的不再仅仅是地缘风险，更是在计价潜在的“货币贬值”前景。

展望后市，支撑贵金属市场的主要逻辑可能将持续。在全球秩序面临重构、美元信用遭遇审视的宏观背景下，黄金作为非主权国际储备资产的战略价值将进一步凸显。其投资属性与货币属性的双重强化，有望构成长期支撑。同时，地缘政治的紧张态势若隐若现，全球权益市场的波动也可能加剧，这些因素都会持续激发其避险需求。综合来看，驱动贵金属市场的多重动能已然汇聚，其市场角色正从边缘化的投资品，向核心的价值稳定锚回归。这一过程，或将深刻影响未来的全球资产配置格局。

来源：中国有色网、中国有色金属报、西部矿业、中国黄金