进入3月以来，有色金属市场整体承压，申万有色金属指数单周下挫3.7%，小金属与金属新材料板块分别回调9.0%和4.8%。此番调整的背后，是宏观预期的摇摆与避险情绪的升温相互叠加，共同压制了板块表现。

国盛证券在3月中旬发布的报告中分析认为，尽管地缘局势对多头信心形成干扰，但滞胀周期下的贵金属机遇依然值得看好。当前中东地缘风险持续发酵，霍尔木兹海峡的航运受阻推升国际油价高位运行，市场对通胀回升的担忧随之升温，进而弱化了美联储降息预期。

从板块表现来看，地缘冲突与能源上涨对金属品种形成了结构性的分化影响。贵金属方面，尽管短期受到风险资产负反馈的扰动，但在滞胀风险显性化的背景下，其避险与抗通胀属性依然支撑着中期看涨逻辑。

铝则走出了独立行情。在中东冲突直击供应软肋的背景下，SHFE铝单周逆势上涨1.0%。中东地区占全球电解铝产能约9%，随着美以伊冲突全面升级，霍尔木兹海峡航运受阻，直接影响该地区氧化铝进口及铝产品出口，巴林、卡塔尔部分铝冶炼厂已开始降负运行，对全球原铝供应形成实质性扰动。

国内方面，电解铝供应端微幅增加，但下游复工节奏提速，铝板带等加工企业产能利用率回升。尽管当前高位对部分需求形成抑制，社会库存延续累库但幅度收窄，在海外供给收缩与国内宏观预期向好的双重支撑下，短期铝价维持偏强震荡的格局。

铜方面，全球交易所库存环比增加，关税预期驱动库存持续向美国流入，但需求端韧性已然显现，随着复工复产推进，现货市场已由贴水转向升水，基本面维持健康。锡方面，矿端供应修复预期升温，佤邦矿区抽水取得进展，印尼公布全年配额，但实际货源传导仍需时间，需求端受制于盘整及库存高位，下游补库意愿较低，当前锡价缺乏单边驱动，多空博弈下维持宽幅震荡。

整体来看，基本金属需求结构的分化正在加剧。新能源汽车、风电、光伏及储能等新兴产业对铜、铝需求形成较强支撑，而传统消费领域则保持谨慎。“金三银四”传统旺季的成色，将取决于电力设备、储能电池等高景气赛道的实际订单落地情况。

锂价延续去库反弹态势，电池级碳酸锂温和上涨，供给端维持小幅放量，而库存延续去化趋势。需求层面，3月动力电池市场稳步回暖，储能领域同步发力。尽管1-2月电动车销量同比下滑，但单车带电量的显著提升有效支撑电池产量维持高增，短期锂价或维持震荡格局。钴市则延续偏弱运行，供给端受制于原料成本压力，企业开工受限，需求端观望情绪浓厚，下游采购以消化库存为主，等待需求实质性放量。

来源：本网综合中国有色网、华尔街见闻、新浪财经