4月下旬，多晶硅市场经历了一轮剧烈震荡。主力合约于4月20日强势上行，随后两日高位整理，至4月23日冲高回落，报收于42925元/吨的水平。短短数日间，市场在乐观预期与疲弱现实之间反复拉锯，波动幅度显著放大。

此轮上行的核心推力来自政策端。4月17日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、国家市场监督管理总局、国家能源局等多部门联合召开光伏行业座谈会，围绕规范产业竞争秩序作出部署。会议要求深化部门协同，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、质量监管、兼并重组以及知识产权保护等一系列“反内卷”综合治理工作，旨在推动光伏产业迈向高质量发展。

值得关注的是，与去年7月工业和信息化部组织的座谈会不同——彼时参会主体以光伏产业链上游企业为主——本次会议的参与方转向了终端发电集团。这一变化释放了明确信号：此次政策重心更倾向于从下游及终端环节切入，通过提高质量要求和转换效率，引导落后产能有序退出。尽管会议并未披露具体的“反内卷”执行细则，但若组件端率先推进产能提质增效，产业升级节奏将相对温和可控。

回顾去年7月的市场表现，“反内卷”预期推动多晶硅现货迅速上调，并带动对应市场的合约从低位大幅回升。倘若参照上一轮行情轨迹，此次政策信号仍有望将行业拉回完全成本线之上。不过，与上轮不同的是，本次市场反应先体现在合约层面，现货报价尚未同步调整，后期需密切关注企业报价变化以及套利空间是否激发开工积极性。

然而，与政策端的“强预期”形成鲜明对比的是，供需基本面目前尚无实质性改观。从供应侧看，多晶硅周度产出稳定在1.93万吨附近，4月整体以平稳运行为主。而下游需求端依旧承压，硅片、电池片、组件等环节近期均面临报价下调压力，这既反映了成本端的变化，也折射出终端需求疲软的现实。相关机构数据显示，4月硅片、电池片、组件排产均呈现小幅回落态势，分别降至48.73GW、44.3GW和32.15GW。按照上下游排产折算，月均约8.5万吨的产出对应约43GW的需求，多晶硅仍面临累库压力。

目前，现货市场与远月合约之间的价差结构，正是“弱现实”与“强预期”定价差异的真实写照。近期合约因即将面临仓单集中注销而承压偏弱，市场预计将有较大规模的仓单流入现货，进一步加剧供应端的压力。若后续产量因套利空间打开而回升，不但会压制现货市场表现，还可能通过仓单数量累积对合约端形成反压。

展望后市，供需格局仍处于供过于求的态势。若参照去年“反内卷”行情，政策预期驱动下市场仍有上行动能，但基本面改善尚需时间。预期与现实尚未形成共振，市场波动恐将延续。当前的核心矛盾在于：政策托底的信号能否真正转化为供需格局的根本性改善？这仍需时间给出答案。

来源：本网综合中国有色网、中国发展改革报社、广发期货、中国能源报