今年以来，铜精矿加工费不断下滑，这就意味着铜精矿价格居高不下。受此刺激，国内铜产量增加。

据SMM预计，2月，我国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；较预期的89.93万吨多0.85万吨。3月，国内电解铜产量为94.95万吨，环比增加4.17万吨，上升4.59%，同比上升11.9%。

【宏观及行业新闻】

美国财政部长耶伦称，准备在必要时采取额外的保护存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具。

中国2月铜矿砂及其精矿进口同比增加10%，从智利进口同比减少15.99%。

中国2月废铜（铜废碎料）进口量为173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增加58.30%。

五矿资源发布公告称，已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国 (DRC) Kinsevere 铜矿的 Kinsevere 扩建项目。

【逻辑】

美联储如期加息25bp，表态偏鸽派，美元指数走弱，利多铜价。但随后美国财长耶伦表示，不考虑为所有未投保的银行存款投保，银行业流动性担忧再起。国内经济复苏，基本面有韧性，精铜供需双增，社库去化，对铜价具备支撑。前期下游逢低入市采购，但近期铜价反弹后成交转弱。认为短期铜价已然计价部分利多，近忧缓解，远虑仍存，不过高看好上方空间。

【观点及建议】

隔夜伦铜回升，沪铜指数大幅上涨。美国财政部长耶伦称，准备在必要时采取额外的保护存款行动，安抚市场悲观情绪。海外铜精矿供应扰动下降，中国2月铜精矿进口同比多增，铜精矿加工费回落受限。国内电解铜产量增加，但4月部分大型冶炼企业检修，影响未来精铜供应。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损扩大，精废价差持续回升，处于盈亏平衡点上方。

终端消费持续修复，铜下游开工普遍回升，企业逢低增加原料库存。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存下降，注销仓单比例下降；COMEX铜库存低位。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货升水扩大。整体来看，美国财政部长安抚市场，利好风险资产价格。从基本面的角度看，国内外仓单库存持续减少，现货升水，支撑短期价格。

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