10月下旬以来，沪铜价格重心持续抬升，沪铜主力2401合约价格从6.56万元/吨逐步上涨至6.8万元/吨。近期，市场认可美联储不再加息的预期，海外国家宏观情绪偏暖。

机构人士认为，上周美国PCE数据显示通胀率得到有效控制，美元走弱，与此同时，国内对铜的消耗相对偏暖，对近期铜价带来支撑。但总体来看，国内铜市场“强预期、弱现实”交易持续，铜价能否进一步走强仍待消费端进一步验证。

内外铜价回暖

近日，国际投行唱多铜价的声音为低迷已久的金属市场带来信心。

“曙光很快就会到来，未来12个月内，来自中国的强劲需求有望带动金属需求激增；此外，海外宽松货币政策和经济衰退担忧也会推动现货价格上涨。”高盛预计，频发的地缘政治供应风险也让购入包括黄金在内的贵金属成为理想的对冲之选。

强预期弱现实

总体而言，宏观利多以及需求回暖预期是当前铜价走强的“底气”。不过业内人士认为，当下来看，铜市仍整体处于“强预期、弱现实”中。

“由于在高升水与高铜价的局面下，下游加工企业接受意愿较低，且部分企业选择停炉减产，因此近期消费表现低迷；之后随着现货升水高位回落，且铜价同样走低，下游采购情绪回暖，消费有所好转。但倘若短期内偏弱美元令高铜价得以维系，则后续消费难有乐观表现。”有业内人士认为。

下游需求受抑

国内铜基本面整体偏弱势，特别是来自供应端的压力不容忽视。得益于去年及今年全球矿端新投产能的持续释放，2023年，国内进口铜精矿指数持续位于高位，反映出全球铜矿端供应充足的格局。

近期，受部分海外矿端扰动，进口铜精矿指数虽有所回落，但整体仍处于高位。电解铜方面，现货及长单冶炼利润继续处于近5年同期高位，10月份，国内冶炼企业铜精矿现货平均冶炼利润为1766元/吨，铜精矿长单平均冶炼利润为1522元/吨，电解铜冶炼主要副产品硫酸的价格也逐步回升持稳。

国内冶炼厂产量维持高位，11月份，仅有2家铜冶炼厂检修，预计精炼铜产量环比小幅增加，月产量将超过100万吨，远高于近5年同期均值。除了供应端压力，近期需求端也小幅走弱，铜价重回6.8万元/吨一线，下游需求受抑制明显。

展望后市，海外宏观氛围偏暖情绪已基本反映在价格中。供应端维持绝对高位运行，需求端环比走弱，基本面存在一定的压力。整体上，铜价难以突破当前的震荡区间继续上行。

来源：本网综合中国有色网、中国产业经济信息网、建信期货