锌，作为仅次于铁、铝、铜的第四常见的金属，如今已经在我们的生活中变得随处可见，小到电动汽车的电池，大到船舶、建筑，而且它还是人体必需的微量元素之一。

重要归重要，但是如果你将锌的价格走势打开，你就会发现今年的行情相较于前两年的持续高位，有些暗淡无光。

11月份，锌价均呈现冲高回落的走势，内外盘锌期货持仓量均维持低位波动。伦敦金属交易所（LME）的锌盘面为Contango结构，现货贴水；上海期货交易所（以下简称上期所）的锌盘面为Back结构，现货升水。截至11月底，在锌现货去库和下游企业消费转暖的情况下，锌锭过剩情况有所好转，价格基差止跌企稳。

新加坡地区“隐形”库存推算

据LME锌仓单报告，11月16日和11月22日，两次锌锭的大量交仓均出现在新加坡地区仓库。今年8月份以来，LME仓库锌锭出现了大量的注销及出库，而这些减量也均来自LME的新加坡仓库。

据了解，新加坡的产业结构并没有较大的锌锭生产和消费产业，LME的新加坡仓库更多地起到了锌锭贸易中的中转和交割仓库作用。新加坡的锌锭的上游产出和下游消费可以忽略，可以通过新加坡的锌锭进出口贸易以及LME的锌库存数量来测算新加坡的锌锭“隐形”库存。

通过不完全测算发现，今年1月份以来，进入新加坡而未入LME仓库的锌锭“隐形”库存为2.5万吨（未考虑10月份、11月份新加坡进出口锌锭），短期内，再度出现LME大额“隐形”锌锭库存交仓的概率较低。

锌锭供给未来展望

11月份，国内锌精矿产量为32.63万金属吨，同比下降2.16%，环比下降1%。10月份。目前，国内锌冶炼厂仍存在利润空间，锌精矿加工费延续下行，国产锌精矿加工费为4450元/金属吨，进口锌精矿加工费为90美元/吨。锌精矿的港口库存小幅增加，其中，防城港的锌精矿到货量较多。

11月份，国内镀锌厂的开工率变化较大，截至12月1日，镀锌厂周度开工率为62.58%；国内压铸锌合金厂的开工率维持低位，截至12月1日，压铸锌合金厂周度开工率为48.53%。总体消费不及预期。

从短期来看，海外锌锭库存维持高位，国内锌锭产量也处于高位，除去汇率因素影响，锌的沪伦比值增加至1.19，锌的进口窗口将再度开启。锌的下游产业消费边际转暖，但整体仍然偏弱，短期消费的增长动力不足。随着锌价和锌精矿加工费的下行，冶炼厂利润持续下滑。近期海外国家的锌矿减产，远期存在锌精矿供应偏紧的预期。

来源：五矿期货、市场资讯、新浪