上周工业硅期货窄幅震荡为主，现货价格小幅回升。一方面由于宏观方面情绪有所转暖，海外美联储议息会议偏鸽派表态，商品市场略有企稳；另一方面，北方环保检查影响部分供应，大厂报价相对坚挺。截至12月18日，主力合约收于13865元/吨，周环比下跌-0.07%。

分析认为，工业硅现货层面的利空影响在盘面上基本释放完毕。随着国内部分地区进入枯水期，工业硅生产成本增加，工业硅价格可能先抑后扬。

目前，西南地区进入枯水期。在电价上调完毕后，以水电生产硅的平均成本为1.55万~1.58万元/吨，因为企业生产管理水平的差异，工业硅价格有可能达到1.6万元/吨。据目前云南工业硅厂情况，电价上涨0.1元，工业硅生产成本将增加1300元~1800元/吨。10月份，国内工业硅产量为39.25万吨，环比增长10.17%、同比增长20.77%，但预计今年年内难以保持高增速。

综合来看，虽然西南地区的工业硅减产，但是北方产区的工业硅产量增加，将弥补西南地区工业硅产量的下降。但是，部分工业硅牌号的产品不容易形成替代（如北方以553#工业硅为主，而南方以421#工业硅为主），在产量变化的影响下，工业硅现货价格将出现分歧。当前，北方地区的工业硅成交较为积极，而南方地区的工业硅企业心惜货不出。近期，华东地区不通氧的553#工业硅与421#工业硅的价差为1250元/吨，价格分歧将持续扩大。

目前，国内硅的下游需求较为平淡。10月份，国内多晶硅产量为14.3万吨，环比增长5.93%。硅料价格连续下调，复投料、致密料等硅料价格均下降60元~65元/千克，虽然该价格相对50元/千克的成本线仍有部分盈利，但光伏装机量存在过剩现象，需要关注终端需求增速放缓带来的需求负反馈，如果上述情况出现，将影响多晶硅对工业硅需求。

今年，工业硅总体表现为累库。截至12月1日，国内工业硅社会库存为37.6万吨，环比前一周增加0.4万吨。11月30日，工业硅仓单出现集中注销现象，根据广州期货交易所规定的“注销后，未出库的且生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册”，共注销工业硅仓单18万吨，而重新注册的工业硅量只有10万吨，预计将有8万吨工业硅的交割品会流向现货市场。同时，贸易商出货421#工业硅可能会造成社会库存（统计口径包含交割库存与港口库存）整体去库。

从总体来看，西南地区工业硅企业仍然存在减产预期。新疆工业硅生产较为平稳。需求端虽未有明显的季节性恢复，但未有明显疲软的下游拖累消费。目前，工业硅价格底部可能已经出现，年内价格上涨的概率更高。

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