2023年，由于传统需求不振，工业硅需求结构发生了很大变化，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长。2024年，随着铝合金和有机硅需求稳中向好，产业库存降至低位，刚需陆续释放将推升原材料工业硅价格。

2024年工业硅产业链上下游依然供需双旺，根据新投产产能计划测算，供应及需求量均超500万吨，同比增幅均超20%，供需紧平衡，无论是工业硅、多晶硅还是有机硅均有大量产能投产计划，投产节奏不同将带来相应的价格波动窗口。

2023年，工业硅的需求结构由于传统需求不振而发生了很大的变化。光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长，工业硅第一大需求变为多晶硅。

2024年，在前期大量项目投资后，多晶硅新增产能依旧超100万吨，且依旧主要集中在西部地区，主要投产时间集中在一季度和三季度，年中在产量爬坡后，带来的增量将较大。但目前市场对于今年下游需求并不乐观，预计开工率将下降，需关注企业降负荷和减停产情况。考虑到光伏产业链仍在高速发展的过程中，且近年的增长均超预期，叠加产业链库存空间，我们认为多晶硅需求仍将维持较快的增长，但随着新产能投产，产品结构性过剩将导致部分企业经营压力加大，产品质量重要性提升。

从工业硅生产的成本构成来看，电价是工业硅生产成本的最主要组成部分，达到36%，还原剂占生产成本的27%。

我国西南地区的电价波动有规律可循。每年12月份至次年4月份为西南地区的枯水期，雨水少、电价高；其他时间为西南地区的丰水期，雨水多、电价低。2023年四季度，西南地区的降水减少，部分地区电价将上涨，使工业硅生产成本增加。全国工业硅企业平均生产成本也受其影响，工业硅价格下方支撑加强。

供应端，西南地区因为枯水期检修减产，新疆和内蒙古地区又因寒潮和环保导致产量下降，预计2023年12月全国工业硅产量或降至34万吨，支撑工业硅价格上行。西南地区产量因枯水期减产，四川开工率降至25%附近，云南开工率降至45%。新疆和内蒙古地区电力影响持续，鉴于近期工业硅产量增量主要来自西北地区，供应缺口或增大，有利于价格上行。此外，1月成本也将上行，据悉伊犁地区电价上涨约0.1元/度，推算将带动成本上行13000元/吨，支持工业硅价格上行。

需求端，铝合金和有机硅需求稳中向好，产业库存降至低位，刚需采购需求陆续释放推升原材料工业硅价格。出口需求有回暖迹象，日本订单恢复，港口工业硅报价上涨。

短期来看，供应超预期下降，需求稳中向好，现货持续上涨等因素将支持工业硅价格上行。

来源：广发期货、中国有色网