瑞银（UBS）近日发布报告预测，由于市场预期美联储（Federal Reserve）将启动降息周期，黄金和白银价格有望在2024年进一步攀升。该投行的贵金属策略师乔尼·特夫斯（Joni Teves）指出，美联储的宽松政策将是推高金价的关键因素，同时伴随着美元走弱的趋势。

特夫斯表示，他预计金价将在今年年底前触及每盎司2200美元的重要关口。这一预测基于黄金与利率之间的反比关系。随着利率的下降，黄金相较于债券等其他投资工具的吸引力将增加。在低利率环境下，债券的回报率较低，投资者可能会转向黄金等避险资产以寻求更高的收益。

当前，美联储后续的货币政策走向左右着贵金属价格走势。此前，市场对美联储降息预期过度。据芝加哥商品交易所数据显示，1月12日，美联储在3月份降息25个基点的概率达到76.9%。随着近期美国劳动力市场和零售销售数据的发布，宽松货币政策预期有所回调。1月19日，美联储在3月份降息25个基点的概率下降至46.17%。

此外，美国2年期与10年期国债的利差在经历了2023年12月份以来的收窄后，再次出现走扩趋势。短期限国债收益率相比于长期限国债收益率更能体现当前货币政策的预期。2年期与10年期利差倒挂走扩，显示出美国短期国债收益率上行幅度大于长期国债收益率，表明短期美国货币政策预期有偏紧的走向。

从通胀预期的角度来看，美联储在2023年12月份议息会议上表态偏“鸽派”后，通胀预期有所上升。

从CFTC最新持仓数据来看，黄金和白银的管理基金净多头持仓均出现一定幅度的下降。COMEX金管理基金净多头持仓由2023年12月19日的10.83万手，下降至2024年1月16日的8.32万手；COMEX银管理基金持仓同样出现下降，净多持仓由2023年12月26日的1.68万手下降至1月16日的6223手。

SLV白银ETF持仓在上周出现较大边际变化，其持仓量先前由2023年12月26日的13631吨，下降至2024年1月19日的13452吨。1月19日—22日，SLV白银ETF持仓出现较大幅度流入，持仓量增加503吨，至13955吨，超过1个月前的水平。显示ETF的持仓对于国际白银价格的多头氛围相对较为坚挺，即使在货币政策利空因素的影响下。

美联储在2024年进入降息周期较为确定，对贵金属应当保持中长期的多头思路。然而，近期宽松货币政策预期有所回落，预计短期黄金和白银价格仍将承压。

来源：本网综合金融界、五矿期货