氧化铝与沪铝期货价格自春节后就一直保持着价格中枢持续向上的强劲势头。其中，氧化铝从3099元/吨上涨至3480元/吨，涨幅高达12.29%；沪铝从18655元/吨一路走高至20800元/吨附近，涨幅为11.34%。

近期，沪铝价格连续上涨。4月15日，沪铝价格突破2.1万元/吨的整数关口。此后，铝价出现了一定程度的回调。

实际上，自年后以来，“双铝”的基本面并未发生太大改变，氧化铝依然处于“内矿小规模恢复、需求出现明显增量”的供需双增环节，电解铝处于“铝厂持续高利润但锭强棒弱”的局面，基本面并未有强力的价格向上驱动，考虑到当前市场正在交易美联储降息预期，这一轮上涨属于宏观利多背景下有色金属板块的整体走强。

2024年2月，国内电解铝总产能达到了4481.7万吨，实际运行产能为4205.4万吨，开工率达到93.83%。然而，在我国“双碳”目标的背景下，部分电解铝企业选择搬迁至云南，这一变化对全国电解铝的供应格局产生了显著影响。目前，云南地区的电解铝产能已占全国总产能的12%。

我国大部分地区的电解铝仍主要依赖火电生产，但云南地区却以其丰富的水电资源为优势，当地大部分电解铝产能实现了水电生产。这种能源结构的转变，不仅有助于减少碳排放，也体现了云南在绿色能源利用方面的积极探索。

然而，电解铝使用水电生产也面临着季节性的问题。通常，每年12月份到次年6月份为枯水期，其间，云南地区的水电供应相对紧张，对当地电解铝企业的生产造成了一定程度的制约。当前，云南地区正处于枯水期，预计当地电解铝企业的复产进度将会相对缓慢。

后市展望

当前，云南正处于枯水期，当地水电供应紧张，对电解铝产能的复产构成了短期的不利影响。此外，国内铝水供应占比相对较高，而铝锭供应占比较少，导致交割品数量有限，将对铝价形成支撑。

在需求方面，虽然房地产市场表现一般，但是新能源产业的发展势头良好，如新能源汽车和光伏产业均呈现出不错的表现。这些新兴产业的发展在一定程度上弥补了房地产市场对电解铝消费的利空影响，使得电解铝总体消费尚可。

综合来看，当前电解铝的基本面偏多，铝价有望继续上涨。

来源：本网综合期货日报、广州金控期货研究中心、中国有色网