2024年4月中旬以来国内锑锭市场价格连续上涨，并在五一节后均价突破10万元大关，创近10年新高。

目前，锑锭库存处于历史低位，氧化锑库存由今年年初的相对较高位置下降至历史中低位。国金证券分析师李超认为，原料的紧缺可能从冶炼厂进一步向下传导至氧化锑环节，供应紧缺将进一步加剧。

据美国地质调查局（USGS）数据，2022年，全球锑储量为180万吨，中国锑储量为35万吨，全球占比为19%。全球锑资源产量为11万吨，我国产量为6万吨，全球占比为55%。我国锑资源锑产量长期处于全球第一，但由于早期锑资源开采过度，导致我国锑资源储量下降较快。

国金证券数据显示，1—3月份，国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%和16%，锑终端消费量强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。在光伏玻璃生产旺盛、阻燃剂需求平稳的情况下，锑价有望持续冲高，价格有望突破2011年4月的11万元/吨的历史高位。

供应端：锑矿进口受阻原料供应偏紧

受海外地缘政治因素影响，部分国家的锑精矿进口情况受到一定影响，尤其是俄罗斯近期进口情况表现不佳。在锑矿原料紧缺影响下，目前国内冶炼企业惜售挺价心态普遍增强，厂内库存偏低位运行。

需求端：下游入市积极终端消费预期较好

锑的传统下游需求中阻燃材料占比约55%，铅酸电池占比约15%，聚酯催化占比约15%，玻璃陶瓷等占比约15%，而锑是光伏玻璃生产中必备元素，且不可替代，随着我国光伏行业的不断发展，未来锑金属的主要增量将体现在光伏领域。

长期看,全球锑供需偏紧格局延续，锑价中枢有望上移。

中金指出，受益于光伏新增装机量的快速增长及双玻组件渗透率的提升，光伏玻璃用锑量有望高速增长，以旧换新政策的逐步落地及实施有望带动电器设备等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量提升，预计全球2022-2027年锑需求CAGR约为5.4%。考虑到全球锑矿供应偏刚性，全球锑供需有望维持偏紧格局，预计2024-2027年全球锑供需缺口分别为-0.3、-0.6、-0.4、-0.8万吨，占需求比例为-2%、-4%、-2%、-4%，供需或将持续偏紧，锑价中枢有望上移。

风险提示

海外供应超预期，阻燃剂需求不及预期，锑下游需求被替代超预期。

来源：本网综合中国有色网、智通财经网、中国有色金属报社、同花顺财经