近期，沪锡期货价格震荡上行，主力合约收盘涨幅2.92%至274340元/吨，总体走势偏强。

此前沪锡上涨的主要驱动来自于美联储降息预期回落、全球宏观预期增强及中东动荡局势升温，市场再通胀交易情绪浓厚。

基本面来看，锡主产地印尼和佤邦供应扰动尚存，需求复苏前景明确，沪锡库存近期持续去化，锡供需趋紧正在逐步兑现。供应方面，国内锡锭产量平稳。此前佤邦曼相矿区被允许恢复锡矿运输曾为市场带来将要复产的希望，但当前市场对复产的预期再度延后，预计三季度锡矿供应收缩预期不改。

从需求来看，目前下游主要消费领域有同比恢复的趋势，半导体销售额、镀锡板产量、PVC产量等数据都在同比回暖，尽管国内初端采购仍较为谨慎，但回暖趋势明确。

事实上，当前锡供需面对锡价并没有支撑。据相关人士介绍，伦锡库存从前期持续去库转为小幅累库，升水逐渐走低，海外锡现货面并不紧张。印尼方面，锡锭出口将逐渐恢复，加上国内进口盈利窗口仍未开启，伦锡或出现较强的累库局面。国内锡供需面相对更弱，锡锭供应端相对平稳，矿端偏紧仍未影响到国内冶炼端。目前，原料锡精矿加工费低位小幅增长，短期原料端供应仍偏充裕，多数冶炼厂计划保持正常生产，且部分企业有望实现产量小幅增长。

分析认为，锡价大幅走高后，国内企业购买意愿受到抑制，贸易企业反映询价客户较少，现货市场成交较为冷清。虽然短期沪伦比价处于低位，进口锡锭暂时不会对国内造成压力，但国内供应过剩，高库存将抑制锡价进一步走高。

今年以来，消费电子、光伏等领域需求持续复苏。虽然目前国内库存总体偏高，但是市场对未来去库仍有较强期待。

展望后市，沪锡将如何走向？

业内认为，伦锡价格或持续偏强运行，沪锡跟随外盘走势同样易涨难跌，风险点是佤邦复产时间及海外降息推迟的影响。但考虑到伦锡持仓集中度仍偏高，沪锡价格走势受伦锡影响较大，后期需关注伦锡持仓量变化。或许资金行情消退后，价格逻辑将重新回到供需面。中长期来看，全球锡矿紧张传导至冶炼端逻辑支撑较强，维持逢回调做多思路。

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