作为服务“双碳”战略的首个再生金属衍生品，铸造铝合金的推出为长期饱受原料与产品两端价格波动困扰的再生铝企业提供了重要避险工具。近年来行业产能扩张至约1300万吨，但利用率不足50%，企业在废铝资源争夺与下游需求季节性波动的夹缝中艰难运营。尤其在当前阶段，原料端废铝供应呈现“结构性紧张”特征，生铝资源稀缺加剧采购难度，而电解铝价格高位运行进一步推高成本。数据显示，ADC12铝合金平均生产成本达20086元/吨，较最低售价倒挂近500元，导致全行业逾30%企业陷入亏损，5月开工率已降至52.01%的历史低位。

需求端同样不容乐观。作为占铸造铝合金消费60%的核心领域，汽车产业虽在5月保持13.3%的零售增速，但进入6月传统淡季后明显转弱。压铸企业采购意愿下降，社会库存连续五周累积至1.8万吨，部分企业成品库存周转天数延长3-5天。更严峻的是，7-8月高温季节将至，汽车以旧换新政策在多地退坡，消费者购车决策周期延长，终端需求可能进一步收缩。这种供需双弱格局下，尽管成本高企，企业却难以向下游传导压力，现货市场呈现“易跌难涨”的特征。

值得注意的是，成本支撑逻辑仍在发挥作用。废铝占铸造铝合金生产成本的89%，其价格通常挂钩A00铝价浮动。近期电解铝社会库存持续去化，带动A00铝价走强，废铝报价随之攀升。目前ADC12与A00铝价差已扩大至1140元/吨，远超合理区间，成本支撑为期货价格提供底部韧性。不过进口政策变化正加剧供应压力——泰国废铝出口政策收紧导致进口量下滑，国内废铝旧料库存虽处高位，但季节性去化趋势下供应可能趋紧。

期货市场功能显现仍需时间。当前主力合约2511距离交割月尚有数月，期间需经历消费淡旺季转换及原料价格波动考验。短期看，期现价差修复与成本支撑仍将主导盘面偏强震荡，但上行空间受制于19600-19800元/吨压力带。中期而言，供需矛盾难以根本缓解：供应端受利润倒挂压制，开工率反弹乏力；需求端汽车淡季效应深化，库存消化缓慢。在缺乏单边驱动力的环境下，市场或将进入19200-20000元/吨的宽幅震荡阶段。

产业变革已然启动。随着“反向开票”政策在江西、浙江等产区落地，以及期货定价逐步替代传统“企业报价+升贴水”模式，行业正经历深度整合。大型企业积极组建期货团队锁定加工利润，中型企业则探索仓单注册等新型销售渠道。当衍生工具与产业实践深度融合，铸造铝合金市场或将在震荡中孕育新的平衡。

来源：中国有色网、国信期货、中国有色金属报、金融界