十月份美联储实施了年内的第二次降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4%区间，同时宣布十二月起停止缩表。

然而市场更为关注的是鲍威尔在会后释放的鹰派信号，他明确表示十二月继续降息"远非既定事实"，这番表态给未来的货币政策路径蒙上了不确定性阴影。尽管利率决策获得通过，但票委内部出现明显分歧，既有支持更激进降息50基点的声音，也有坚持维持利率不变的立场，这种分歧进一步加剧了市场对政策走向的疑虑。

当前美国经济呈现复杂态势：通胀数据全面放缓，九月CPI同比增幅3%，核心CPI同比增幅3%，均低于市场预期。特别是核心服务业成本下降成为主要推动力，而能源价格反弹则成为支撑通胀的主要因素。在就业市场方面，私营部门就业人数意外减少，非农新增就业大幅低于预期，失业率攀升至4.3%的阶段性高点。这些数据表明经济放缓迹象正在积累，但消费者支出仍保持一定韧性。

在政策前景不明朗的背景下，贵金属市场呈现分化格局。黄金的货币属性使其在不确定性中展现避险价值，而白银则因工业属性占比接近60%，对经济周期更为敏感。

近期金银比价从105高点修复至80附近，反映出市场对经济周期的预期变化。从资金流向看，全球黄金ETF持仓量显著增长，第三季度总规模达4720亿美元，接近历史峰值。同时各国央行购金步伐加快，三季度净购金量达220吨，同比增长10%，显示官方部门对黄金的配置需求持续强劲。

短期来看，鲍威尔的鹰派表态可能使贵金属市场面临调整压力，避险需求的阶段性回落或引发震荡。但中长期支撑因素依然稳固：美国政府停摆不仅导致关键经济数据缺失，更暴露财政压力与政治分歧，这对美元信用体系构成潜在冲击。货币政策方面，尽管节奏存在不确定性，但宽松周期尚未结束，低利率环境可能加剧滞胀风险，为贵金属提供双重支撑。

从资产配置角度分析，当前金银比价经过回调后处于相对低位，考虑到白银对利率周期更高的敏感度，其在降息环境中可能展现更大弹性。而黄金作为传统避险资产，在地缘政治紧张、贸易政策不确定性叠加的背景下，其长期配置价值依然获得多方面支撑。随着市场对美联储政策路径、新任主席提名等因素的持续博弈，贵金属或将在震荡中逐步夯实长期向好基础。

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