近期铜市场整体运行偏强，持续向上修复并成功稳居十万元每吨关口上方。尽管美以伊战争仍未出现明确的结束信号，但其对市场的冲击以及通胀预期的影响已大部分反映在铜的行情之中。在金融属性之外，市场对铜基本面因素的关注度正在逐步回升。

今年以来，美联储两次议息会议均未采取行动。3月会议纪要显示，官员们对战争带来的影响存在明显分歧：一部分担心战争加剧通胀而可能需要加息，另一部分则认为旷日持久的冲突会损害劳动力市场，从而需要降息。进入4月，加息预期对市场的压力已显著减弱。3月下旬，美国方面宣布与伊朗的对话“富有成效”，战争对宏观市场的影响由此进入新阶段——通胀忧虑明显缓和，美元指数从高位回落，金银与铜市场同步开启修复之路。

从供应端看，海外矿山运营整体平稳，未出现明显扰动。巴拿马政府已允许第一量子矿业公司从已关闭的Cobre Panama铜矿运出积存的约3800万吨铜矿石，预计获批后三个月可开始处理，整个过程约需一年。国内方面，3月中下旬铜盘面快速回落曾导致精废含税价差一度倒挂，4月随着行情修复，精废价差逐步回归正常。值得关注的是，卫星监测数据显示伊朗两座主要铜冶炼厂近期相继停产。该国最大的Sar Cheshmeh铜冶炼厂自3月28日起停运，另一家国有Khatoon Abad冶炼厂也停止生产，两座冶炼厂合计年产能超过37万吨。

全球交易所库存呈现分化格局。上期所精炼铜库存自3月中下旬起拐头向下，铜行情下挫刺激了下游采购需求，随着消费季节性恢复，库存持续进入去库进程。而LME铜库存4月继续累积，已增至40万吨以上的高位。COMEX铜库存稳定在58万吨以上，但未进一步增加，前期套利带来的累库已接近完成。

终端消费领域表现各异。据预测，4月国内线缆企业开工率预计为今年以来最高水平，电力板块支撑明显，算力、AI及新能源领域需求稳健。同期电铜杆企业开工率回升至2024年9月以来最高。家电方面，产业在线数据显示4月空调、冰箱、洗衣机三大白电排产合计较去年同期生产实绩下降3.6%。汽车领域，3月新能源汽车产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%；一季度累计产销量同比分别下降6.8%和3.7%。整体来看，线缆、汽车等端口需求有望回升，而空调行业将季节性走弱。

综合而言，美以伊战争带来的利空情绪已大部分释放，后续宏观市场将继续围绕地缘政治局势变化及美联储货币政策预期展开，氛围整体偏暖。从基本面观察，海外矿石供应维持偏紧格局，废铜供应短期有望收紧，硫酸延续上涨，全球交易所库存可能出现累加。需求端线缆与汽车将迎来回升，空调则季节性趋弱。多方面因素作用下，铜市场预计将步入震荡运行阶段。

来源：本网综合中国有色网、中国有色金属报、国元期货、钛媒体、知网