日前，世界黄金协会（World Gold Council,以下简称WGC）的《三季度黄金需求趋势》报告显示，全球央行购金仍然保持在历史高位，使得季度需求量（OTC）达到1147吨（不包括场外交易量），较近5年平均需求量高出8%。

WGC汇编的数据显示，三季度全球央行需求强劲，净购入量为337吨。虽然低于2022年三季度的水平，但今年以来的需求量已经达到800吨，创该机构汇编此数据以来的新高。

WGC称，央行大量购买黄金的行为在今年底前仍会持续，2023年全年将处于较高水平。

国庆假期之后，国际银价和国际金价均出现一轮快速反弹，其主要的影响因素是中东巴以局势突然紧张。地缘政治风险对贵金属的影响主要分为两部分，一是地缘政治风险是否会触发大量资金寻求避险，二是地缘政治风险是否会打击美元的稳定性。一般来说，受市场情绪影响，往往在地缘冲突出现阶段性升级时，贵金属的行情变化最大；当局势缺乏进展或不明确的情况下，贵金属价格回落的可能性就会增加，甚至逐渐失去市场的关注度。目前，巴以局势并未发生新的转折点，且美元指数保持高位运行吸引部分避险资金，因此，巴以冲突对贵金属的提振已经基本被市场消化。

从市场持仓来看，截至10月24日，COMEX白银非商业多头持仓为51860张，延续7月中旬以来的下滑趋势，但9月下旬之后基本波动不大；COMEX白银非商业空头持仓为27528张，近1个月下降了约8000张；近1个月以来，投机市场的看空力量减弱更明显。截至10月31日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为13745.18吨，中期延续下滑趋势，ETF持仓量的下降主要受到投资者预期利率将持续高企的情绪影响。

金银比是金价与银价的比值，其数值的意义相当于一份黄金可以对等多少份白银，是衡量白银相对价格高低的一个有效指标。通过观察可以看出，金银比值与美国国债通胀保值证券（TIPS）市场对未来10年通胀的预期呈一定的负相关，因为金银比值可以简单理解为“黄金的货币属性/白银的货币属性+工业属性”。美国的通胀预期其实反映的也是经济需求，通胀预期较高，那么经济需求，尤其是工业需求会比较强劲，对白银的需求相对于黄金而言就大，金银比就会出现下降，反之亦然。随着美国通胀预期的逐步下滑，金银比价有望继续走高。但需要注意的是，截至10月底，金银比价处在86点一线，这是该比价历史运行区间的相对高位，一旦金银比价上涨至极值的位置，那白银的配置优势将极大体现。

综合来看，美国最新数据仍有较强韧性，美国经济软着陆概率增大，考虑到美国通胀数据持续回落且美国就业市场处于降温趋势，美联储继续加息的压力减弱，但加息周期确认结束仍需时间观察。因此，美元指数和美债收益率高位运行短期将继续压制白银价格向上突破，后市需重点关注美联储政策路径变化、地缘政治突发情况以及市场资金的变化情况。展望未来，不管是地缘政治因素影响，还是央行需求支撑，金价走势比银价更为坚挺，若金银比价持续冲高，则白银的配置优势将极大体现，做多白银或者做空金银比价将会是较好的策略机会。

来源：本网综合自中国有色金属报、中原期货