近期，得益于宏观积极政策的推动，市场情绪显著回暖，带动了黑色及有色金属价格的迅速攀升。国庆假期结束后的首个交易日，锌价攀升至近24个月以来的最高点。然而，随着宏观利好因素的逐步消化，部分多头选择获利离场，导致锌价面临更大的回调压力。

市场数据显示，LME锌现货贴水达到-5.70美元/吨。SMM上海锌现货价格较前一个交易日上涨80元/吨，达到25180元/吨，而SMM上海锌现货升贴水则较前一日下降10元/吨至80元/吨。同时，SMM广东锌现货价格也上涨了110元/吨，至25120元/吨。

受到天气条件的制约，第四季度国内矿山步入季节性淡季，新疆地区的矿山大多停产，新增产量相应减少。今年，由于矿端利润较为丰厚，一些企业在完成年度利润目标后具有较强的减产意愿，部分矿山在第四季度进行了季节性减产。此外，北方原矿品位大幅下降，国内供应难以大幅增加。尽管海外矿山远端供应紧张的预期有所缓解，但考虑到海外冶炼厂的复产和运输周期，近期流入国内的锌精矿增量有限。同时，年底下游冶炼厂有冬储备库的需求，因此矿端供应偏紧的局面短期内难以显著改善。

在库存方面，随着前期冶炼厂检修的完成以及原料库存的略有增加，考虑到社会责任等因素，冶炼厂减产计划减少，产量环比有所回升。预计全年精炼锌产量将达到610万至620万吨之间，较去年减少40万至50万吨。从消费端来看，基建领域保持相对稳定，随着高温多雨季节的结束，户外施工活动逐渐增加。在宏观积极政策的支持下，房地产基本面可能得到阶段性修复，但消费端的实质性好转仍需一定时间，短期内库存难以有效减少。

锌市场下游需求整体表现谨慎，观望氛围浓厚，入市询价采购多以刚需为主，现货成交相对平淡。市场参与者密切关注宏观情绪的变化，而基本面目前保持稳定。综上所述，短期内，宏观利好对锌价的提振作用已暂告一段落，锌价面临较大的回调压力。然而，从中长期来看，随着美联储降息周期的开启，有色板块面临的上方压力减轻，国内供应偏紧的局面有望改善，需求也有望向好。

本网综合宏源期货、华泰期货、中国有色金属报