新能源领域对精炼镍库存的消耗正逐步放缓。硫酸镍在三元电池中应用比例的攀升，正显著促进镍豆的替代效应。尽管新能源汽车市场的增长势头未减，但直接对镍的需求却悄然减弱。与此同时，国内合金及电镀等行业的需求维持平稳态势。综合考量，镍的需求整体平稳，然而，国内精炼镍的供给能力却在不断攀升。得益于海外原料供应的充裕，国内产能迅速扩张。当前，供需平衡已被打破，镍行业显现过剩局面。

步入2024年，印尼镍矿审批政策进行了调整，由原先的年度审批转为三年一审。上半年，印尼批准了479家镍企未来三年的开采权，年开采额度高达2.4亿吨。加之下半年额外增加的0.2亿吨，全年镍矿总批准额度达到2.6亿湿吨。然而，随着硫酸镍、电积镍及未来三元电池项目的陆续投运，预计镍产量将达217.88万镍金属吨，折合镍矿需求约2.4亿湿吨。整体来看，2024年镍矿供应将过剩约0.2亿吨，导致镍矿价格支撑力度不足。

作为全球动力电池的生产和消费大国，中国电动车产业的快速发展带动了氢氧化镍钴（MHP）和高冰镍需求的增长。全球电池市场的扩张以及海外企业在镍产业链的投资增加，为镍市场注入了新活力。随着更多高镍冶炼项目的投产及全球电池市场的持续扩大，印尼MHP产量有望超越镍铁，其在镍供应链中的地位日益凸显。

尽管宏观周期信号已逐渐显现，且短期内国内信贷和资金环境宽松，可能吸引资金流入商品市场，但沪镍因高产能及库存压力，未来前景依然不乐观。

一方面，产业界的悲观情绪难以被短期宏观利好预期所扭转。实际需求的有效提升步伐缓慢，从政策制定、资金到位到实物需求的形成，需经历较长时间。下游采购需求持续不振，将导致近月合约价格承压，进而限制大宗商品价格上行空间。

另一方面，行业能否通过扩大出口、激发内需及产业升级来实现供需平衡，将成为影响行业运行质量的关键。

展望未来，镍行业将面临严峻的去库存和产能优化挑战。在镍价下行趋势下，市场反弹需待供给明显出清。未来潜在的行情机遇可能源自印尼镍矿供应的不确定性以及宏观政策的进一步支持。短期内，国内库存累积趋势难以改变，镍企产能利用率高企，因此，未来操作应谨慎，适时逢高沽空。

本网综合中国有色网、华安期货