我国锂盐生产的三大主流途径包括矿石提炼、盐湖提取及回收料提取。其中，矿石提炼技术成熟，产量占比最高，成本位于盐湖提取与回收提取之间。矿石提炼细分为锂辉石与锂云母两种路径。鉴于锂云母品位不高，单位成本高昂，多数工厂正转向锂辉石提炼生产线。鉴于锂辉石供应量的增长预期，今年锂辉石提炼有望继续增产，并可能进一步压缩锂云母的市场份额。

盐湖提取方式成本最低，但受限于我国盐湖多位于青海、西藏的干旱山区，运输和基础设施建设难度大，盐湖提取产能扩张步伐缓慢。预计今年盐湖提取产量会有所增加，但增幅有限。

回收料提取则面临报废量不足导致的废料价格高昂问题，从而推高了回收成本。考虑到锂电池的报废周期，今年回收提取仍将面临高成本困境，产量难有显著提升。

在进口方面，我国主要依赖盐湖提取产品进口，这些盐湖大多位于玻利维亚、阿根廷和智利。由于基础设施限制，玻利维亚盐湖开发进度缓慢，主要盐湖项目集中在智利和阿根廷。预计2025年，智利的主要开发商SQM和雅宝将增产，阿根廷的Centenario Ratones、Tres Quebradas等盐湖也将贡献增量，玻利维亚的YLB公司也将有新产能投放。

综合上述因素，2025年，我国碳酸锂产量将继续增长，主要驱动力来自锂辉石和盐湖提取，而锂云母和回收提取的占比预计将下降。此外，如果南美盐湖按计划扩张，2025年我国锂盐进口将显著增加。在此背景下，碳酸锂的平均生产成本预计将有所下降。

2024年，碳酸锂库存大幅增加，截至11月21日，总量已达10.83万吨，同比增长57.98%。库存增长主要集中在贸易商和正极材料厂，分别较年初增长了216.62%和107.62%。由于2025年碳酸锂总体产能大幅扩张，而需求增速放缓，预计碳酸锂库存将继续增加，且增幅可能扩大。

从基本面来看，2025年锂价仍有下行压力。在供应端，全球低成本锂辉石矿山和盐湖产能将集中释放。随着碳酸锂生产成本的下降，回收提取和非一体化锂云母提取的利润空间将受到挤压，可能导致这两种提取方式减产。碳酸锂供应结构将加速向低成本转变。尽管部分一体化锂云母提取仍能保持一定供应，但预计2025年碳酸锂供应将呈现量增价减的趋势。

在需求端，动力终端主导的市场需求增速可能放缓，而正极材料行业处于规模扩张阶段，产能过剩将进一步加剧。对于同样处于扩张周期的锂盐厂来说，正极环节的低价竞争将带来成本压缩的压力，这种压力将向上传导至锂盐生产环节。

综合以上因素，2025年，在量增价减的推动下，原料端碳酸锂供应将增加，成本将下降。而下游从汽车、储能到磷酸铁锂正极材料均面临产能过剩问题，利润空间持续缩小，导致锂价承压。考虑到锂盐整体成本下降趋势，预计2025年锂价整体运行区间将低于2024年。

来源：中国有色网、国元期货