进入2月，贵金属市场走势格外引人注目。在特朗普关税政策持续搅局下，市场不确定性大增。黄金作为传统避险资产，价格一路攀升，接连刷新历史高位，尽显强劲势头；白银则因商品属性，受经济环境影响，表现稍显逊色，金银比价整体呈上升态势。不过，自2月下旬开始，市场对美国关税政策的担忧逐渐消化，同时俄美开启会谈，为俄乌冲突的解决带来曙光，金银价格也随之出现不同程度的回调。

 整个2月，特朗普政府一系列政策成为搅动市场的关键因素，相较之下，美联储政策因趋于稳定，市场关注度明显下降。特朗普政策的不确定性让市场各方充满担忧，而美联储的政策方向在短期内较为明确，下一次降息预期已推迟至今年下半年。

 特朗普的关税政策如同巨石投入平静湖面，激起千层浪。2月初，特朗普签署行政令，计划对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，随后又在实施进程上反复变动，还宣布实施对等关税，市场恐慌情绪不断加剧。不仅如此，特朗普还签署行政令，对所有输美钢、铝征收25%关税，并计划对汽车、半导体、制药以及木材等征收新关税。在这种形势下，美国市场对进口黄金、白银征税的担忧加剧，大量黄金、白银实物迅速流入美国，导致现货供应紧张，这也成为推动2月以来金银价格上涨的重要力量。

 除关税政策外，特朗普在外交上的一系列举措也深刻影响着地缘政治格局。他将“墨西哥湾”更名为“美国湾”，对格陵兰岛、巴拿马运河以及加沙地带表现出浓厚兴趣，这种扩张意图让地区地缘关系愈发紧张。不过，2月18日美俄代表团在沙特阿拉伯举行会谈，双方就推动结束俄乌冲突展开讨论，这一举动对缓和全局性地缘政治紧张局势意义重大。从整体局势来看，在“美国优先”思想的主导下，美国在军事冲突上会更加谨慎，这有利于降低全球总体风险水平。尽管美国与乌克兰在矿产协议推进方面遭遇阻碍，但俄乌冲突已逐渐走向尾声，市场避险需求明显下降。

 再看欧洲，经济压力依旧沉重。欧元区1月CPI终值同比增长2.5%，通胀下行放缓；2024年12月零售销售环比下降0.2%，同比增长1.9%，消费市场持续低迷。在此情况下，欧洲央行的“鸽派”态度有所转变，欧洲央行管委霍尔茨曼表示，通胀低于2%的目标风险并非降息理由，未来降息决策将愈发艰难。欧洲央行1月会议纪要也显示，抗通胀进程顺利，但仍需对通胀前景保持谨慎，风险呈双向态势，且有迹象表明风险平衡自去年12月以来出现向上调整。

 综合来看，2月贵金属价格主要受特朗普政策不确定性的支撑，表现强劲。但随着市场对新政策的逐步消化以及俄乌冲突的缓和，贵金属的避险需求可能回落，短期内市场行情或将进入调整阶段 。投资者需密切关注政策动态和地缘政治变化，谨慎做出投资决策。

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