2025年7月，黄金市场呈现明显的波动行情，其走势主要受美联储降息预期变化主导。上旬因降息可能性升温，伦敦金现货价格一度冲高至3438.9美元/盎司，沪金也触及794元/克；而下旬随着美联储释放谨慎信号，市场下调9月降息预测，伦敦金回落至3267.9美元，月跌幅0.38%，沪金则微涨0.71%。进入8月初，疲弱的美国非农数据再度刺激金价快速反弹。

当前全球经济正经历深度重构，贸易壁垒加剧、地缘冲突频发以及货币宽松政策常态化，共同推高了市场不确定性。在此背景下，股票、债券等传统资产波动加剧，黄金作为避险核心资产的价值持续凸显。尽管短期存在调整压力，但中长期配置逻辑依然稳固。

美联储7月利率会议是影响金市的关键事件。虽然连续第五次维持利率在4.25%-4.5%区间，但内部出现罕见分歧——鲍曼和沃勒两位理事投票支持降息，为三十余年来首次出现两名成员持异议。主席鲍威尔强调政策仍具“适度限制性”，并直言9月是否降息需依赖后续数据，这一偏鹰派表态抑制了市场热情。不过综合考虑通胀趋势和就业市场潜在走弱风险，下半年降息50个基点的预期仍未改变，这将为黄金提供周期性支撑。

贸易领域同样牵动市场神经。美国8月1日启动的“对等关税”一度推升避险需求，但随着美日、美欧谈判取得进展，紧张情绪有所缓和。中美也在瑞典展开新一轮磋商，试图延长关税暂停期。短期缓和虽对黄金构成压力，但贸易政策反复性极高，长远看不确定性仍将支撑金价。

值得注意的是，全球央行购金行为虽在二季度放缓至166吨（同比减少21%），但需求绝对量仍处高位。中国央行延续增持趋势，上半年累计购入19吨，连续8个月增加储备。这种战略性配置凸显黄金在货币体系中的锚定作用，持续为市场注入信心。

展望后市，黄金短期可能继续承压，技术面支撑位于伦敦金3200-3250美元/盎司（沪金750-755元/克），核心支撑位为3000-3100美元（700-720元/克）。然而驱动逻辑未变：美联储降息周期临近、地缘风险潜伏以及央行系统性增持，均指向调整实为中期布局机会。预计金价在下半年有望突破3500美元/盎司，延续长周期上行趋势。

来源：中国有色网、中国有色金属报、中泰期货、新浪财经