近期贸易紧张局势与地缘政治风险有所缓和，市场避险情绪逐步降温，白银价格上行动力相应减弱。

与此同时，美国劳动力市场呈现放缓迹象，通胀水平保持温和回升，市场普遍预期美联储将于9月降息25个基点，这一预期已被基本消化，白银走势短期内或进入高位震荡阶段。未来市场方向仍取决于美联储政策的进一步明朗，尤其需关注八月通胀与非农就业数据表现——若数据超预期，不排除推迟降息或缩小幅度的可能。

当前美国通胀并未因关税政策而大幅攀升，整体保持平稳。七月CPI环比上升0.2%，较六月略降0.1%，同比维持2.7%；核心CPI环比增0.3%，同比达3.1%，高于前值与预期，呈现“名义放缓、核心走强”的局面。

尽管关税带来一定的输入型价格压力，但其影响主要集中在核心商品部门。由于美国经济以服务消费为主导，长期通胀走势仍将取决于核心服务业表现。预计未来美国通胀将保持高位震荡，下半年仍有回落空间，这减轻了美联储急于降息的压力。

另一方面，劳动力市场虽在疫后展现出韧性，但增势已明显放缓。上半年非农就业数据持续下修，反映经济动能的减弱，同时移民政策调整及公共部门裁员也对就业形成压制。随着下半年非法移民驱逐力度可能加大，劳动力市场预计将进一步承压。就业与通胀双双趋弱，提升了美联储实施降息的必要性。

值得关注的是，美联储政策独立性近期引发市场广泛担忧。特朗普公开批评联储主席鲍威尔应对通胀不力、降息迟缓，甚至要求理事库克辞职，此类言论加剧了市场对政治干预货币政策的疑虑。在鲍威尔任期即将结束的背景下，七月会议利率决议中出现罕见分歧，为未来利率路径增添不确定性，也令投资者担忧特朗普是否将通过“影子主席”等方式施加影响，进而扰动金融市场稳定。

根据联邦基金利率期货反映的市场预期，至明年上半年美联储可能降息至3.3%–3.5%区间，较当前4.25%–4.5%的水平存在约100基点的下调空间。市场普遍预计九月和十二月将分别降息25个基点，明年上半年或将再降息两次，然而最终决策仍高度依赖经济数据表现。在这一背景下，白银价格虽获一定支撑，但仍面临预期调整与政策反复所带来的波动风险。

来源：中国有色网、中国有色金属报、徽商期货、新浪财经