2025年1月至8月，受全球贸易摩擦升温、地缘政治持续紧张以及市场对美联储降息预期不断增强等多重因素推动，黄金市场走出了一轮强劲的上升行情。国际与国内金价双双创出历史新高，伦敦金现一度触及每盎司3500美元，上海期货交易所沪金主力合约也突破每盎司841元，之后进入高位整理阶段。

整体来看，上半年金价维持偏强态势，伦敦金累计涨幅超31%，沪金涨幅接近27%。进入9月，国际市场热情未减，纽约商品交易所12月黄金期货价格盘中突破3550美元/盎司，继续改写历史纪录。

推动金价上行的核心动力之一，是市场对美联储货币政策转向的强烈预期。多重迹象显示，美联储可能即将进入新一轮降息周期。美联储主席鲍威尔近期公开表态被市场解读为“鸽派”，暗示货币政策可能趋于宽松。

与此同时，美联储的独立性面临挑战，美国政府高层多次对央行决策层人事进行干预，前有公开施压鲍威尔，后有理事库克被解职，这些动向都加剧了市场对政策宽松提前到来的猜测。

另一方面，美国就业数据表现疲软，7月非农就业大幅不及预期，显示劳动力市场降温速度超出预期，也为降息提供了数据支持。目前市场普遍预期，美联储可能在九月和十二月各实施一次降息。

除货币政策外，全球贸易关系的不确定性同样为黄金提供支撑。特朗普政府推出的“对等关税”政策一度显著加剧贸易紧张格局，推升市场避险情绪，黄金作为传统避险资产获得资金青睐。虽然后续美与日本、欧洲等主要经济体的谈判取得部分进展，令紧张情绪短期缓和，金价随之高位回调，但贸易政策多变性和长期摩擦难以根本解决，市场仍预期四季度黄金可能会因避险需求再度走强。

综合来看，在美联储降息预期延续、全球贸易环境高度不确定以及地缘冲突未根本缓解的背景下，2025年剩余时间内黄金市场仍以利多因素为主导。短期技术性回调并不改变中长期向上趋势，反而可能为投资者提供配置机会。市场分析认为，伦敦金有望挑战3700-3800美元/盎区间，黄金的牛市行情还远未结束。

来源：本网综合中国有色网、中国有色金属报、中泰期货、金融界