在美联储降息悬念揭晓后，黄金市场经历了短期利多出尽的调整，部分资金选择获利了结。然而，近期地缘政治风险的再度攀升，推动黄金ETF持仓量持续增长，显示出投资者正加速配置黄金资产。结合全球流动性转向宽松及去美元化的大背景，黄金的价值中枢有望在波动中逐步上移。

北京时间9月18日，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点，这是自2024年12月以来的首次降息，至此本轮宽松周期已累计降息125个基点。

根据最新点阵图，市场预期2025年仍有50个基点的降息空间。尽管主席鲍威尔在会后表态偏“鹰派”，强调此次降息属“风险管理”性质，并未承诺后续迅速行动，但整体政策方向已较7月明显转鸽。未来货币政策路径将高度依赖经济数据表现，考虑到就业市场出现降温迹象，市场已将年内预期降息次数上调至三次，即10月与12月可能继续各降息25个基点，而明年节奏则将视经济实际情况灵活调整。

与此同时，美元走势承压明显。美国经济增长动能有所减弱，叠加市场对美联储独立性的质疑，令美元指数持续在低位震荡。

值得关注的是，美国联邦债务规模已攀升至36.2万亿美元，其中公众持有部分占比近80%。在利率水平处于近四十年高位的环境下，政府利息支出占财政支出的比重已跃居第二位，引发市场对美国债务可持续性的深切忧虑。这一结构性难题不仅制约美元表现，也在一定程度上削弱其传统避险货币的地位。

在全球层面，央行购金行为继续为黄金需求提供坚实支撑。世界黄金协会数据显示，2025年第二季度全球黄金总需求同比增长3%，其中各国官方储备净增166吨。尽管增速有所放缓，但央行增持黄金作为外汇储备多元化和对冲不确定性的战略方向并未改变，其长期购金趋势依然明确。

此外，地缘冲突频发、贸易争端隐忧未解，以及美联储降息预期共同推动投资需求保持强劲，吸引全球资金持续流入黄金市场。不过，高昂的金价对珠宝消费形成一定抑制，部分消费者转向观望。

综合来看，尽管短期金价可能因政策预期兑现而出现波动，但在美国经济放缓、债务问题深化、地缘风险延续及全球央行持续配置的多重因素支撑下，黄金中长期向好的逻辑依然稳固。流动性的宽松环境与去美元化进程的推进，将进一步巩固黄金在资产配置中的核心地位。

来源：本网综合中国有色金属报、徽商期货、钛媒体、金融界